鸡蛋远月走好确定性增加
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  2017年一季度鸡蛋期货回顾 1. 行情概述 2017年一季度,1705期货价格以跌为主,其中有几次反弹都夭折了,逻辑就是期现回归,但凡每次现货要下跌之前期货都会重新转跌,3月后还补了一次期货升水的跌幅,因此从3300直接跌到了2800+,到此时现货也只有2.1均价,期货仍然比较大幅度的升水,跌势很难结束,技术修复后重回下跌可能性比较大。同期1709合约因为是非主力合约,以某家多头为主的资金从3700拉升到4300,随后在现货低于预期,6月前难以好转的情况下,远月预期下降多头出货,期货暴跌400多点,近远月基本同步下跌,这其中还是有不合理之处,也是后市酝酿的机会所在。 2017年一季度鸡蛋市场基本情况概述 1. 现货概述 12月以来现货呈现阴跌走势,创下06年以来最差水平,小型养殖户贸易商基本崩溃,大户依然坚挺,受到疾病、消费不振等各种因素影响淘鸡量没放出来前就已经暴跌,导致不少养殖户处在两难境地,低价淘汰不划算,继续养鸡也只能是维持,资金紧张的就被迫在低位割肉,还能支撑的都在支撑,400天以上基本上淘汰,但由于市场对高价接受能力有限,这种现货恢复性上涨幅度不大,只能是慢慢往上蹭,400天以下蛋鸡处于产蛋高峰期,货源较充足,4月清明后南方有一个升温阴雨天,这会逼迫库存出货,现在市场的库存主要集中在养殖户和贸易商手里,3月的上涨贸易商出货养殖户还在等待,据我们了解下游食品厂在2元附近储存大量库存,加工成蛋粉蛋液,价格上涨过快时就会启用库存,现货急涨后必然出现走货不畅的现象,从鸡苗销量来看,11月份鸡苗销量环比增加23.57%,至3月此次补栏蛋鸡陆续进入产蛋高峰期,整体来看供应依旧大于需求,真正的供需格局好转在中秋那波。 2. 蛋鸡存栏情况 芝华数据监测显示,2017年2月全国在产蛋鸡存栏11.27亿只,环比减少2.38%,同比减少6.56%。11月份新增开产量为0.6652亿只,淘汰量0.9404亿只,开产量小于淘汰量,总存栏降低。 后备鸡方面,2017年2月全月后备鸡存栏2.02亿只,环比减少3.06%,同比减少19.7%,从图中可以看到绝对数量是相对低位,因为2月份育雏鸡及青年鸡存栏均减少。 我们看到在产蛋鸡自2015年初开始逐步恢复性增长,2016年下半年后保持相对稳定,后备鸡的存栏自下半年以来逐渐减少,年底时在产蛋鸡存栏也开始快速下降,主要受亏损超额淘汰所致,3月、4月预期开产量大于淘汰量,现货上半年也难有恢复,下半年需求起供应下降之时现货才会有明显的上涨。 3. 蛋鸡补栏情况 芝华数据监测显示,2017年2月全国育雏鸡补栏量环比减少4.6%,同比减24.42%,2017年2月青年鸡存栏量环比减少2.58%。去年10-12月有一个补栏小高峰,1-3受现货低迷影响再度回落,4月本来青年鸡有回暖迹象,但是很快现货破2,补栏积极性严重变差,56月低迷后,7-9补栏淡季,等10月以后再补已经来不及。另外一个重要情况,种鸡场大量淘汰父母代老鸡,在产父母代存栏偏低。 2017年鸡蛋和历史的比对 既然鸡蛋现货已经低迷到09年最低价格,那我们来判断底部到底多低。 图8、9,鸡蛋99-17年现货价格图,季节性明显,3-5月现货基本是稳定略有反弹为主,从基本面上回顾历史,今年和13年上半年有类似的地方,都是前期补栏过多造成了现货暴跌,虽说13年没有跌到2元以下,但是当年饲料价格高,算养殖成本比现在高8毛以上,这样算一下那年的低价和今年也算是类似了,后来呢,后来到7月之前现货一直在底部3-5毛空间震荡,中秋前才有真正意义的上涨,而且只维持了一两周。单凭养殖亏损淘汰养殖户需要很长时间的过程,试想过往2年多的盈利现在只亏损2个月这个能淘汰吗,淘汰也是淘汰老鸡后等市场企稳就重新上雏鸡,更何况那些新建的大厂,固定资产折旧就受不起,不上鸡也是亏那还不如上鸡,上鸡亏一时,全程未必亏。一定要强调一点的是今年虽然历史低价,但是饲料成本也是近年来历史低价,所以即便下半年行情好转,也不能简单对标过去说4元5元,得看养殖利润。 2017年一季度鸡蛋期货行情展望 现货因为去年11月左右的补栏高峰,45月现货供应不少,需求还没有太大起色,淘汰量这个时候少,属于真空期,4月现货价格已经崩盘,因此现货在端午节前后只有一个季节性小反弹,没有趋势上涨的可能,6月梅雨运输受阻蛋质下降,价格难涨,所以说7月之前现货低迷,在低于成本区的这段时间鸡苗补栏积极性会比较低,而1-6月是季节性补栏最旺的时候,根据我们数据2-4月补栏量低于同期40%,56月预期也会比较差,对应这批鸡苗将在8月后逐渐达到高峰期,而去年1-6月上的这批鸡因为鸡龄问题,大部分最迟在10月之前淘汰,所以9月中秋前现货价格会反弹不过低于去年同期,而1月因为供应持续下降现货价格将有望和9月持平甚至更高。结合盘面近期的下跌,我们强烈推荐1月的择机做多机会,这么大幅度的补栏减量十分严重,对供需有明显影响,3720是1801上市开盘价,当前3800一线机会难得。如果09上涨到4100-4200附近完全可以空1709保护1801,这样1801做一个价值回归+跨月套利,风险收益比会相对合适。

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