天气担忧不敌基本面压力 国内豆粕价格“跌跌不
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  期货方面

因中午发布的最新天气预报显示,本月晚些时候美国中西部地区将更加炎热干燥,因酷热天气预警也引发对作物的担忧,令周一晚上美豆又重新上涨,但此次涨幅并不大,11月合约收于1066.25涨9美分,而周二美盘大豆却未能延续涨势,反而再度大幅下跌,美豆11月合约收盘1027.75跌38.50美分,主要因,对于晚些时间的天气仅是担忧,并没有对美国大豆生长带来实质性的影响,迄今为止,美国大豆和玉米作物状况良好,周末期间中西部或出现降雨,补充土壤墒情,玉米和大豆优良率均处于历史高位,截至7月17日当周,美国大豆生长优良率为71%,较之前一周持平,上年同期为62%。因此,除非美国天气出现异常高温,否则,美豆预计仍将在1000-1100美分区间震荡整理。而大连盘豆粕期货跟随外盘波动,但因国内市场情绪偏空,大连盘豆粕期货整体走势将震荡偏弱。

  

另外,国内豆粕基本面压力正在不断加大:

  

1、大豆供应充足,油厂开机率高企

  

上周五国储豆低价火爆拍卖,接近全部成交,为加速去库存,本周五开始每周拍卖量增至60万吨。随着大豆陆续卸船到厂,南方地区大豆库存量普遍增加,2016年第29周(截止7月17日当周),国内沿海主要地区油厂进口大豆库存量止降回升,当周进口大豆总库存量463.33万吨,较上周的452.07万吨增加11.26万吨,增幅2.49%,较去年同期的441.7万吨增4.89%。油厂大豆供应充足,开机率高企,上周压榨总量170万吨,下周将增至182万吨。未来几个月大豆进口量也不小,8月份预估在780万吨,再加上国储拍卖大豆流入市场,供应量非常充足。我们最新预计2015/2016年度中国大豆进口量增至8341万吨,同比增幅6.54%,2016/2017年度或进一步扩大至8500万吨。

  

2、需求疲软,豆粕库存量继续产加

  

目前大部分地区生猪养殖处于缓慢恢复期,但因处于炎热夏天,处于肉类消费淡季,猪肉及禽肉类需求缩减,其中北方地区禽料需求明显减少,而南方多地强降雨令水产养殖及部分区域生猪养殖受到影响,水产养殖影响相当大,华东及华中水产需求月环比降幅可能达到15%左右,终端养殖业恢复并不理想。且因降雨不断,华东地区物流(船运)也受影响,运输受阻,且雨水天气豆粕不易保存。加上中下游买家手中库存充足,且期货市场处于震荡之中,买家入市谨慎,大多以随用随买,或消耗库存为主,已连续十几天国内豆粕成交始终清淡,油厂豆粕出库速度也缓慢,7月份以来纳入统计的33家油厂豆粕日均提货量由6月份的7.1万下降至6.3万吨,使得油厂豆粕库存量继续回升,接下来因胀库停机的油厂将增多。且因油厂新签合同减少,豆粕未执行合同量进一步下降,且降幅不小。截止7月17日,国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量78.09万吨,较上周的76万吨增加2.09吨,增幅2.75%,较去年同期的80.57万吨下降3.07%。当周豆粕未执行合同392.19万吨,较上周的435.82万吨减少43.63万吨,下降10.01%,较去年同期的409.22万吨下降4.16%。

  

3、贸易商豆粕销售价格低于油厂,继续影响油厂豆粕出货

  

由于前期积累不少多单,贸易商手中豆粕点价成本较低,利润良好,且因急于出货,近期贸易商豆粕销售价格始终低于油厂价格,继续打压油厂豆粕行情。

  

因此,在国内基本面转向偏空情况下,美国天气除非出现极端天气,否则在当前豆粕市场看空情绪渐浓的情况下,整体还有下行空间,即使反弹,动力也较弱。未来一个半月,美豆生长尤为关键,对天气的敏感极高,在作物定产前,天气炒作仍可能频繁,会伴随一些反弹行情,但除非美国天气持续高温,否则国内豆粕现货暂难突破7月初高点,后面反弹的高点可能一次比一次低。若未来1个半月天气没有出现大问题,作物丰收前景确定后,下行压力将加大。唯一的变数是美国天气,密切关注未来美国天气变化。

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